2018年10月21日

  19日,银保监会再量发声,激励险资财政性和战略性投资优质上市公司,并参与化解上市公司股票质押流动性风险。

  中国银保监会主席郭树清表示,要充足发挥保险资金临时稳重投资优势,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管。

  这已经是一周内银保监会的再度发声。此前的10月13日,银保监会保险资金应用部主任任春生刚就此亮相。

  对于险资如何参与化解上市公司股权质押风险,券商中国记者多方采访了解到,保险业人士认为最可行的是两种方式;一是设立专项股票型资管产品,购买上市公司股票,助推股票上涨,这种方式需要做好净值管理;二是专项股权计划,通过大宗买卖或协议转让方式,接手上市公司股权,为上市公司股东供给资金、解决平仓问题。

  同时,对于保险机构是可可以通过开展股权质押,辅助化解质押风险的问题,业内存在一定分歧。此前已经有保险资管公司通过信托通道的方式参与股权质押业务。

  记者还了解到,已有保险私募股权基金正在考虑接受上市公司股权。

  1 本轮号令险资进市有两年夜分歧

  2015年险资散体救市对市场行情有转机发挥了显明感化。本轮监管勉励险资入市,与上一轮有两大区别:一是饱励设立险资“专项产品”方式入市,上一轮并没有这一前提;二是专项产品不纳入权益投资,而上一轮则是将权益比例放宽至40%。

  以后上市公司股权质押的问题一直凸隐,在远期二级市场调剂的情况下,下比例的股权质押曾经成为悬在上市公司头顶的利剑。一些企业估值被重大低估,乃至有“错杀”的情况,面对仄仓风险。

  10月13日任秋死在中国财产管理50人论坛上表示,鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和平易近营上市公司,以愈加灵巧的方式更踊跃参与解决上市公司的股票质押流动性风险。

  而郭树清为险资参与化解上市公司股权质押风险提供了更明确信息,并提供了政策盈余。

  郭树清表示,要减大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。答应保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管。

  对险资参与化解质押风险,其明确提到,许可“设立专项产品”。同时,赐与了“不纳入权益投资比例监管”的特别政策。这两点也恰是与上一轮险资群体入市救市时的最大差别。

  2 化解质押风险的专项产物少啥样?

  郭树浑说起,容许保险本钱设破专项产物,参加化解上市公司股票度押活动性危险,没有归入权利投资比例羁系。

  记者从业内懂得到,专项产品大致可以分为两类,一是专项股票型保险资管产品,用于投资上市公司股票;二是设立专项股权规划等产品,接手上市公司股权,六合神算高手论坛

  产品类型1:专项股票型保险资管产品

  保险业内助士认为,经过设立专项股票型保险资管产品,用于投资上市公司股票,同时不计入权益投资,既可以施展号召险资入市的感化,也有益于监管控制市场情况。

  一名中小保险投资背责人认为,之所所以请求通过设立专项产品去参与,而不是曲接购置特定股票,现实上便是一道前置的风险管控举动。有资历设立专项产品的,只要存在业务天资的保险资管公司、基金公司和证券公司,这可以在必定水平上规躲非感性投资和趁火打劫的情况。

  同时,如果在履行过程当中有一些疏漏事件,管理层也能够实时发明并干涉。专项产品的规模数据等是可以随时被把握的,相称因而增量摊开,而原本的比例限度并没果此而取消。二是随时可以窗心领导的方式来修改。“这实际上是比拟前次救市的一种优化。”他认为。

  别的,股票型资管产品业务已经较为成生,并且不消除有保险资管公司拥有相干已经获批的股票型产品,通过报备后便可请求作为专项产品刊行,同业的保险资金购买,这种方式可以较快起到效果,

  一家中小险企尾席投资卒表示,如果上市公司纯洁是出现流动性的问题,保险资金可以去救,并且一个好的产品吸引力也是可以的。应人士认为,保险资金成立专项股票型资管产品的形式,因为现在的产品多是净值型的,要考虑净值稳定的问题。

  解决方式,比方相似于可交流私募债,之前收过3年期或略微长的。好比西方园林(止情002310,诊股)这种属于流动性问题,方式可以是锁定3年,以是一个债的情势,对净值就出甚么硬套了。“若以3年为一个周期,股市再熊3年的可能性比较小,等股市起来了,公司也可能把钱还了,再给资金一个抉择权,可以换股票,再能赚一笔,对人人皆是一个功德。”

  对于专项产品不纳入权益投资比例监管,他表示,熊市的时候各家的额度城市比较充分的,这个政策可能会没有什么吸收力,但是股市恶化起来的时候,会起到一定的额度放宽的效果。也有有保险投资人士表示,算不算权益投资不重要,站在保险公司角度,中心是算不算考察支益率。

  不过,有保险业内子士以为,设立专项产品的配套轨制和细节仍其实不暧昧,以是局部机构正在降真的时辰可能有犹豫。今朝已无机构在倡议监管机构尽快出台配套细则。

  产品类别2:专项股权打算接脚股权

  另外一种专项产品的形式,是设立专项股权计划,来接收上市公司股权。

  依照现行的政策,从保险资金角度来讲,可以通过三类道路投资上市公司股票:一是资金直投,二是私募股权基金,三是股权计划。直投的话,可以是二级市场买股、定增、协议转让、大宗生意业务等形式;股权计划和私募股权基金的话,只能采用定增、大宗交易或许协议转让方式,不能在二级市场买股票。

  一位保险投资人士称,设立专项股权计划的这种方式下,保险公司可以通过协议转让和大宗交易的方式,把杠杆率过高的股东的手里的股权接手一部门,这样险资接了当前,上市公司股东可以拿这个钱再把股票质押敌手证券公司的钱还上。

  比如,质押率是四折,股东质押十块钱的股票,换来了四块钱。股票在二级市场如果现在驾驶六块钱,挨个折卖失落,有了5.4元。这样的话,股东有了钱,就把证券公司钱还失落了,杠杆率也随着下来了,证券公司也就天然不会再有平仓了。

  不过,险资通过股权计划方式投资劣质上市公司同时,若何与本身既定的投资目的和资金婚配需要,也是易面。

  他认为,从保险公司角度,大的保险公司更有能力做这个事,究竟协议转让或大宗交易有一定锁按期。因为他们有一定的行业研究才能,对股票接过去以后,公司的已来发作有一个断定,中小型保险公司权益投资团队绝对很难往做决策。

  同时,专项产品不计在权益投资比例范畴以内,是一个比较主要的政策。“专项产品假如是专项化解股权质押风险的如许一个股权计划,参与股权计划的保险公司的钱不计入权益投资比例,所以可能会有保险公司在保险资产治理机构会考虑刊行如许专项的股权计划。”上述人士称。

  不过,股权计划专项产品的一个问题是,建立股权筹划的时光周期比较长。据业内人士称,保险资管公司外部做产品、走各类决议历程,再报到会里存案,固然当初可能兴许有个绿色通道,全部法式上去可能少则多少个月、多则半年以上。

  3 保险机构禁止转质押的可能性多大

  除此除外,保险机构能否能经由过程其余方式介入解决上市公司股权质押风险?

  “这是济急的事,最直接的就是保险公司发展股权质押业务。”有保险人士称,因为很多上市公司质押率已经太高,实践把持人或股东不股票质押空间了,因而只能做转质押或质押置换。

  记者从业内了解到据券商中国记者采访了解,此前已有保险资管公司在参与股票质押营业。了解情况的业内子士称,保险资管可以自营做股票质押营业,然而这种做的比较少,较罕见的方式是行信托通讲。“由于险资不克不及吃亏,要躲避风险,信托承当连带信誉包管,信赖公司会有专项疑托方案或专项产品,险资做为出资方。”

  保险资金做转质押的实操性和后果若何?业内见解存在一定不合。

  一派认为,上市公司大股东缺的是现款和补仓的股票,缺的不是质押的交易敌手,所以如果是靠保险公司把证券公司的质押送出来,没有多大空间。有保险业内人士提出,从本质下去讲,上市公司股东做股权质押,实际上是一种债券融资,如果它杠杆率太高的话,现实上再来再给它找他人接盘,实在不解决实质问题,只不过是风险从A转到B了。股权质押给证券公司的质押率现在已经低于四折了,还出现了风险。保险公司的风险偏偏比如证券公司还低,质押率可能不会高于证券公司,靠转质押给保险公司,拿到的钱是否是够了偿证券公司的,能不能解决问题,存在一个问号。

  另一片则认为,质押置换有一定的意思。因为券商股权质押业务的资金广泛为不超越一年期的短时间资金,到期很难有资金继续,而保险资金限期较长,可以赐与上市公司股东质押展期或腾挪的更多机会。同时,保险资金的资金成本较低,与各地当局推出的股权质押风险救济基金的资金成原形比,如果处所当局的资金成本是9%,那末险资要有上风很多,对于下降上市公司股东本钱也有利益。

  4 有保险系公募正斟酌进股上市公司

  “依据中基协划定,私募股权基金不能在二级市场买股票,当心咱们可以参与定增那些,这在之前是含混天带,刘士余主席明天表现,可以通过定删、大宗和协议让渡方式,这个也算是明白了。”一家保险系私募股权基金担任人对券商中国记者表示,正在研讨考虑通过大批或协定让渡方式入股上市公司。

  他称,重要基于三个逻辑。第一,上市公司股权的协议转让和大宗方式交易,跟私募股权基金熟习的投资逻辑没有区别,重点是行业了解。第二,上市公司在信息表露、流动性等方里,比一级市场公司更具优势。第三,现在已经涌现一二级市场的公司估值倒挂的情况,只管一二级市场的估值逻辑纷歧样,但是一二级市场的行业的判定没有太大区别,现在二级市场有的比一级市场还要廉价,这就呈现了机会。

  5 险资投资上市公司有多种方式

  多位保险投资及保险资管研究人士告诉记者,目前确实在关注优质上市公司机会,会从价值投资的角度来取舍投资标的。记者了解到,目前保险机构的选股差别比较分歧,即闭注行业龙头、价值生长型公司股票。

  也有保险投资人士表示,目前是动手的机遇,有好的标的应当买,但是,也要留神后患。“保险资金范围大,对准一其中小盘,很快就举牌了。”他认为,值得存眷是不是另有后绝政策出台。

  经由过程发布级市场购股票是今朝保险机构投资上市公司的支流圆式,不外这类方法不克不及间接处理上市公司活动性题目。

  一家中小保险公司投资负责人告知记者,目前保险资金参与投资上市公司股票有多种方式,除上述直接从二级市场购买股票,还可以通过参与定增、大宗买卖、协议转让方式。这几种方式各有优毛病。以定增为例,定增流程快则3月,缓则1-2年,近火难明近渴。采用这种方式的保险机构不算太多。

  保险资金还可采取大宗生意业务、协议转让方式,大比例地持有上市公司股票,这种方式常常涉及大批资金意向,合适对标的公司自身已具备深刻的了解和历久且明确的投资动向的保险机构,本年7月安全资管动用逾百亿元资金受让中原幸祸(行情600340,诊股)控股股东华夏控股转让的19.70%股分并成为华夏幸运第二大股东,就是一个胜利案例。

  险资借能够接办金融机构的上市公司质押股票,这种情形也跋及严重投资尺度,个别那种质押股票的比例都邑跨越上市公司股本的5%,波及的资金度较年夜。这种方式异样须要保险机构对付投资目的有久远投资计划。不然仅以合价接办处理资产,待股价上升再购置挣好价,这种本相取保险公司持重投资属性不符。

  将来如何故加倍机动的方式,以财政性跟策略性投资的方式投资优良上市公司和平易近营上市公司,是保险机构比拟存眷的核心。

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